Bank of America’dan gümüşte sert yükseliş beklentisi

Değerli metaller piyasasında altın kadar gümüş de yatırımcıların odağına girdi.

Bank of America’nın yayımladığı dikkat çeken tahmine göre gümüş fiyatı yıl sonuna kadar 135 dolar ile 309 dolar aralığına yükselebilir.Bu tahmin, mevcut seviyelere göre oldukça geniş bir bant ortaya koyarken, jeopolitik risklerin ve piyasa oynaklığının fiyatlamaları zorlaştırdığını da gösteriyor.ALTIN-GÜMÜŞ ORANI TAHMİNDE BELİRLEYİCİ OLDUBank of America Metal Araştırmaları Başkanı Michael Widmer, tahminini altın-gümüş oranına dayandırıyor.Altın-gümüş oranı, bir ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteriyor.

Modern dönemde bu oran genellikle 40’a 1 ile 60’a 1 arasında seyretti.2025’in ilk 10 ayında oran tarihsel olarak yüksek seviyelerde kalarak ortalama 91’e 1 oldu.

Geçen yıl nisanda ise 107’ye 1 ile zirveye çıktı.Yıl sonunda oran 61’e 1’e gerilerken, bu yılın başlarında gümüşün kısa süreliğine 110 doların üzerine çıkmasıyla yaklaşık 50’ye 1 seviyesine indi.135 DOLAR SENARYOSUBank of America analizine göre, büyük gümüş boğa piyasalarında altın-gümüş oranı tarihsel ortalamanın oldukça altına inebiliyor.Widmer, 2011’de Büyük Resesyon sonrası değerli metaller boğa piyasasının zirvesinde altın-gümüş oranının 32’ye 1’e kadar düştüğünü hatırlattı.Altının 5 bin dolar olduğu varsayımıyla bu oran, gümüş fiyatını 135 dolara taşıyabilir.309 DOLARLIK UÇ SENARYOAnalizde daha yüksek senaryolar da yer aldı.1980’de Hunt kardeşlerin gümüş sıkışması sırasında altın-gümüş oranı 14’e 1’e kadar gerilemişti.

Böyle bir oranın bugünkü koşullarda tekrar görülmesi halinde gümüş fiyatının 309 dolara ulaşabileceği değerlendiriliyor.Bank of America’nın tahmin aralığının geniş olması, gümüş piyasasında jeopolitik belirsizlik ve arz-talep dengesinin fiyatlar üzerindeki etkisini gösteriyor.ALTIN YÜKSELİRSE GÜMÜŞÜ DE SÜRÜKLEYEBİLİRAnalizde, altın boğa piyasasının devam etmesi halinde gümüşün de bundan destek alabileceği belirtiliyor.Gümüş talebinin önemli bir bölümü sanayi kullanımından gelse de, metalin hâlâ parasal bir varlık olarak görüldüğü ve uzun vadede altınla birlikte hareket etme eğiliminde olduğu ifade ediliyor.Widmer, 2011’de gümüşün 18 aylık dönemde üç kattan fazla yükseldiğini, aynı dönemde altının yaklaşık yüzde 80 değer kazandığını hatırlattı.PİYASADA “GÜMÜŞ YOKLUĞU” VURGUSUGümüşte yükseliş beklentisini destekleyen temel unsurlardan biri de arz açığı.Gümüş piyasası 2025’te üst üste beşinci kez arz açığı verdi.

Geçen yıl talep, arzı 40 milyon onsun üzerinde aştı.Böylece beş yıllık toplam piyasa açığı 716 milyon onsa ulaştı.

Bu rakam, geçen yılki toplam gümüş madenciliği üretimi olan 846 milyon onsla karşılaştırıldığında oldukça yüksek bir seviyeye işaret ediyor.Metals Focus, bu yıl da 46,3 milyon onsluk arz açığı bekliyor.15 YILDA YARIM MİLYAR ONSA YAKIN STOK ERİDİRaporda, son 15 yılda yer üstü gümüş stoklarında yaklaşık yarım milyar onsluk düşüş yaşandığı belirtildi.Gümüş talebi madencilik ve geri dönüşüm üretimini aştığında, kullanıcıların yer üstü stoklara yönelmesi gerekiyor.

Bu da elde gümüş tutanların satışa ikna edilmesi için fiyatların yükselmesine neden olabiliyor.Bu nedenle piyasa koşullarının yeni gümüş sıkışmaları için uygun olduğu değerlendiriliyor.İRAN SAVAŞI VE ENFLASYON BELİRSİZLİĞİ ARTIRDIMetals Focus Kurucu Ortağı ve Genel Müdürü Phillip Newman, İran savaşı ve yeniden güçlenen enflasyon riskinin değerli metaller piyasasında belirsizliği artırdığını belirtti.Newman’a göre savaşın uzaması, enerji fiyatları üzerinden enflasyon beklentilerini daha kalıcı hale getirebilir.

Bu durum ABD Merkez Bankası’nın faiz politikasına ilişkin beklentileri değiştirebilir.Savaş öncesinde piyasalar yıl sonuna kadar faiz indirimi ihtimalini fiyatlarken, çatışmaların ardından beklentiler faiz artırımı ihtimaline kadar kaydı.FAİZ BEKLENTİLERİ GÜMÜŞ ÜZERİNDE BASKI YARATABİLİRNewman, altın ve gümüşün getiri sağlamayan varlıklar olduğunu hatırlatarak, faiz artışı beklentilerinin iki metal üzerinde de baskı yaratabileceğini ifade etti.Buna karşın Fed’in bağımsızlığına yönelik baskı algısının doları zayıflatabileceğini, bunun da altın ve gümüş için olumlu fiyatlama yaratabileceğini belirtti.Newman’a göre savaşın ikinci çeyreğin sonlarına ya da üçüncü çeyreğe kadar uzaması, küresel büyüme beklentilerini aşağı çekebilir ve sanayi talebine ilişkin riskleri artırabilir.SANAYİ TALEBİ GÜMÜŞ İÇİN KRİTİKGümüş, değerli metal olmasının yanı sıra sanayide yoğun kullanılan bir emtia olarak öne çıkıyor.Metals Focus’a göre geçen yıl sanayi talebinde yaklaşık yüzde 3 düşüş yaşandı.

Bu düşüşte fotovoltaik, yani güneş enerjisi sektöründeki yaklaşık yüzde 6’lık gerileme etkili oldu.Buna rağmen toplam sanayi talebindeki düşüş sınırlı kaldı.

Newman, bunun gümüş piyasasındaki dayanıklılığı gösterdiğini belirtti.GÜNEŞ ENERJİSİNDE GÜMÜŞ KULLANIMI AZALIYORYüksek fiyatlar, güneş paneli üreticilerini gümüş kullanımını azaltmaya yöneltiyor.Newman, özellikle HJT teknolojisinde gümüş kaplı bakır kullanımına geçildiğini ve bu alanda gümüş kullanımının 2021’e göre yaklaşık yüzde 85 düştüğünü söyledi.Güneş paneli pazarında daha yaygın kullanılan Topcon teknolojisinde de gümüş miktarının 2021’e göre yaklaşık yarıya indiği belirtildi.Metals Focus, fotovoltaik alanda gümüş kullanımının bu yıl yüzde 19 düşmesini bekliyor.YAPAY ZEKA VE VERİ MERKEZLERİ TALEBİ DESTEKLİYORGüneş enerjisi tarafındaki düşüşe rağmen yapay zeka yatırımları ve veri merkezi kurulumu gümüş talebini destekleyen alanlar arasında gösteriliyor.Newman, veri merkezlerinde gümüş kullanımında azaltıma gidilmediğini, bu alanda hızlı kurulum ihtiyacının öne çıktığını belirtti.Uydu pazarı, güç dağıtımı, elektrikli araçlar, savunma sanayisi, fren sistemleri ve hava yastıkları gibi güvenliğin kritik olduğu alanlarda da gümüşten vazgeçilmediği ifade edildi.SAVUNMA SANAYİSİ DE GÜMÜŞ TALEBİNİ ARTIRIYORNewman, savunma sanayisinde kalite ve güvenilirliğin kritik olması nedeniyle gümüş kullanımında azaltıma gidilmediğini söyledi.Modern askeri sistemlerde elektronik bileşenlerin yoğun kullanılması, gümüşün savunma sanayisindeki önemini artırıyor.Ancak savunma sanayisinde ne kadar gümüş kullanıldığına ilişkin kesin bir miktar paylaşılmadı.